海外销售上一台阶，形成产品核心竞争力。公司主营业务为高端合金无缝钢管的生产和销售，产品主要用于石油、天然气和设备制造业等行业。目前主要产品包括油气采掘用油井管和电站锅炉用高压锅炉管。今年上半年国外市场销售比例进一步提高，外销比例占到销售总量的35%，同期占比30%。同时，公司正在努力优化产品结构，一批如特殊加厚油管、抗压力油管等特色产品，正在形成自己的核心竞争能力，该类特色产品的产销量同增长了36%。

 　　募集项目尚未产生效益，前三季度利润预计波动较小。部分公司募投资金的项目尚未完成进度，并且尚未产生效益。其中高端油井管加工线项目预计今年下半年达到预定可使用状态。而已经达到可使用状态的电站锅炉用高压加热器U 型管项目暂未达到预期效益主要因为该项目需要经过一定时间的试验和认证，故其暂时未产生效益。公司预计今年前三季度的净利润将在14,038.39 -18,717.85万元区间，同比增减幅度达到-10%至20%。

 　　依托下游页岩气行业，有望受益油套管新增需求。目前我国为天然气净进口国，天然气进口依赖度有大幅提升的趋势。实现页岩气产业化开发，有利于增加天然气供给。按规划，2020年我国页岩气产量将达600-1000 亿立方米。页岩气的开采进程将对油套管市场产新增需求，预计到2015 年末油套管新增需求13.5 亿元，至2020 年末市场新增需求超过130 亿元。公司作为油套管主要供应商，市占率和产能居同类上市公司首位，未来将大幅受益。

         盈利预测。考虑到公司目前尚有若干项目暂未产生效益以及下游产业良好的发展势头，我们预计公司2013-2015年EPS分别达到0.57、0.76、0.81，对应的市盈率分别为17、12、11倍。随着公司产品向高端材料升级，将提升估值属性，我们看好其长期投资价值，维持“买入评级。                                                                   （中山证券 余宝山）